制劑業務成增長引擎，原料藥觸底回升

報告期內，公司核心業務呈現分化態勢：

制劑板塊爆發式增長：收入達4.05億元，同比大增83.52%，主要受益于新建產能釋放和集采中標產品擴容。15個制劑品種在2024年新獲藥品注冊證書，覆蓋糖尿病、心血管、抗感染等領域，其中恩格列凈片、奧美沙坦酯片等產品在多個省級聯盟集采中選，帶動銷量快速爬坡。

原料藥業務企穩回升：收入7.93億元，同比增長6.10%。沙坦類、列汀類等核心產品通過工藝優化降低成本，西格列汀系列因專利懸崖效應放量明顯。歐洲市場貢獻境外收入的81.88%，核心客戶KRKA合作深化，原料藥+制劑一體化模式鞏固競爭優勢。

CDMO業務短期承壓：收入1.22億元，同比下降39.30%，主要受行業投融資波動和新冠高基數影響。但公司與MSD（默沙東）合作的動物保健項目進展順利，二期3個產品進入開發階段，未來有望拓展至人藥領域。

從“中間體-原料藥”到全產業鏈布局

美諾華持續推進“中間體-原料藥-制劑”垂直一體化戰略，2024年業務結構進一步優化：

原料藥國際化優勢凸顯：三大生產基地（浙江、安徽、宣城）合計產能1760噸/年，通過歐盟GMP認證達20次，新增9個原料藥國內CDE審批和1個CEP證書。歐洲市場收入占比超50%，與SunPharma、Teva等跨國藥企合作深化。

制劑產能快速釋放：子公司美諾華天康45億片/年產能利用率提升，帶動制劑收入占比升至29.6%。公司通過集采中標打開醫院市場，同時布局基層醫療、電商等新渠道，氨溴特羅口服溶液、鹽酸度洛西汀腸溶膠囊等品種成為新增長點。

CDMO向高附加值轉型：聚焦動物保健、創新藥遞送系統（如GLP-1口服技術）、mRNA脂質體等前沿領域。與密歇根大學合作的JH389項目進入商業化階段，有望打開減重藥物市場。

專利懸崖紅利與新興技術并進

2024年，公司研發投入1.31億元，占營收9.56%，新增授權專利22項（含5項發明），重點布局：

仿制藥搶灘專利到期品種：沙庫巴曲纈沙坦（抗心衰藥）原料藥通過CDE審評，制劑注冊申請已提交；達格列凈、恩格列凈等糖尿病藥物實現“原料藥+制劑”一體化供應。

創新技術平臺搭建：酶催化、連續流工藝提升生產效率；布局脂質體、微球等高端制劑，探索ADC藥物中間體、siRNA遞送系統等前沿領域。

跨界拓展新賽道：涉足醫美（米諾地爾）、銀發經濟（NMN）等熱門領域，與南京華威醫藥合作開發特醫食品，挖掘大健康市場潛力。

轉型升級步入收獲期

在仿制藥集采與創新藥崛起的行業變局中，美諾華通過縱向整合產業鏈、橫向拓展技術邊界，逐步從原料藥龍頭向綜合型藥企轉型。隨著制劑產能釋放、創新管線落地，公司有望在慢病治療與生物技術領域打開新增長極。

來源：公開資訊、原料藥情報局整理

RECENT S&D LIST

近日供需榜

01【承接CMO】江蘇API工廠，具備多功能、API車間，可承接公斤級至工業化生產，具備OEB4潔凈區，符合國內GMP

02【安徽發酵基地找合作】1.2噸、3噸發酵罐后處理：陶瓷膜、超濾膜、平板離心機、壓濾機、冷凍干燥機、多功能烘干機等

03【找中間體原料藥工廠長期合作】湖南、浙江地區具備多功能車間（加氫、深冷、高溫、氧化等）、法規市場認證體系

04【承接中間體項目合作】西北地區，7個生產車間90多臺反應釜，氧化、氰化、硝化、加氫、磺化、重氮化等反應類型，溫度-20~200

05【承接中間體項目落地、代工】西南地區，可承接硝化、烷基化、氰化、重氮化中間體項目，溫度-100~250

06【原料藥項目對外合作】肌松麻醉、抗腫瘤、抗凝藥物、降脂藥物、降壓、降糖、消化類等原料